市場憂陸降準落空 3月是關鍵
作者： 記者許昌平╱綜合報導 | 中時電子報 – 2015年1月12日上午5:50
旺報【記者許昌平╱綜合報導】
近日來，有關大陸央行降準降息相關傳聞甚囂塵上，有人憂慮央行採定向調控，全面降準降息或成空，上周五陸股金融股的走勢就隨著消息面起伏，大殺尾盤，不過，大陸財經專家表示，大陸央行還是可能會先調降存款準備率，德意志銀行則預估首次降準則會落在第1季，3月是值得關注的時點。
2015年大陸央行人民銀行工作會議1月8日至9日上午在北京召開。人行表示，將保持銀行體系流動性合理充裕，繼續實施定向調控，增加對關鍵領域和薄弱環節的信貸支援。
人行動作影響陸股
隨著人民銀行工作會議等訊息的刺激之下，1月9日，陸股盤勢上下震盪，午盤過後金融股開始發力，在保險、銀行股的助推下大幅上漲，滬指漲幅超3%，然後在下午2點半左右指數又快速下跌，至尾盤竟然成小跌。晚間更有媒體表示央行將降準，不過，後來證明此條訊息並不屬實。
根據和訊網報導，中國農業銀行首席經濟學家向松祚指出，在近期內，降息降準都有可能。另外，中國銀行國際金融研究所副所長宗良也表示，如果要降，應該是降準的機率更大一些。因為前一陣剛降息，不太可能出現連續降息的情況。國家應是多種政策工具搭配使用，根據金融狀況，合理的處理好資產價值和貨幣政策。他還指出，降準是為了宏觀經濟發展，跟股市漲跌沒有關係。如果要降，降幅不會太大，通常是0.5%左右。
德意志銀行經濟學家張智威表示，德銀預估大陸2015年會有比較激進的貨幣政策，且今年央行還會進行兩次降息和兩次降準，首次降準將出現在第1季，而降息將出現在第2季。德銀稱，激進的寬鬆措施很有可能在3月開始出現，因1、2月的經濟活動資料或令人失望。
宏觀經濟不致崩潰
德銀此前預計，2015年首季大陸政府財政總收入比去年同期將僅增1%，為1981年以來最低，此後隨著經濟轉型和稅費制度的改革，政府收入增速會在未來數年間回升至5%∼8%，但仍大大低於此前多年間的平均水平。大陸財政赤字占GDP比重將在2015年擴張至3%，因財政趨緊的狀況將使得各級政府收縮基建投資規模，這可能會使2015年第1季GDP增速跌破7%大關，降至6.8%的低位。
張智威表示，大陸宏觀經濟資料雖然弱，但還不致崩潰，GDP增速依然在7%以上，更重要的是整個市場對大陸經濟將硬著陸的擔憂只是少數，所以政府沒有大規模展開財政政策刺激經濟的必要。
歐美貨幣劇變亞洲恐爆金融危機
自由時報 – 2015年1月12日上午6:11
編譯盧永山／特譯
根據華爾街日報和英國金融時報報導，在今年美國聯準會準備升息和歐洲央行即將祭出量化寬鬆（QE）措施的情況下，亞洲企業面臨了雙重威脅：除了美元不斷走高，歐元持續疲軟帶來的海外收益損失外，他們還將面對美元債息支出增加的壓力。
從去年8月底以來，由於投資人押住聯準會準備升息，美元對10種主要貨幣在貿易加權基礎上已升值10%。在此同時，市場也臆測歐洲央行將推出QE，自去年12月初以來，歐元兌美元也重貶。
美元升值導致訂單減少
南韓最大造船商現代重工的營收幾乎都是收美元，支出則大部分是用歐元，看似可以從美元狂升、歐元急貶的貨幣市場中佔盡優勢，但美元升值伴隨而來的油價下挫，已導致石油公司客戶砍掉運油船的訂單。分析師指出，訂單減少對現代重工的衝擊，是匯兌收益難以彌補的。
巴克萊分析師朴長英（Chanik Park）表示，對很多南韓製造商而言，從美元兌韓元升值帶來的益處，已被韓元幾乎同步兌歐元升值抵銷。他預估，三星電子、樂金電子、現代汽車和起亞汽車在歐洲的營收，占4家公司總營收的近20%。歐元持續貶值對南韓汽車製造商的衝擊尤其嚴重，因為這意味了歐洲車商將有更好的定價權。
匯率波動日本企業頭痛
匯率市場的劇烈波動，也令日本企業頭痛。從日本首相安倍晉三推出安倍經濟學以來，日圓兌美元重挫30%，一開始外界認為這對日本大型出口商有利，但現在越來越多日本企業日圓兌美元已貶過頭。
索尼表示，日圓兌美元每貶值1日圓，該公司的營業利益就減少30億日圓，因所有的海外收益都被進口成本增加吃掉。夏普也說，日圓持續貶值已開始出現負面衝擊，導致該公司獲利減少，因該公司很多產品都在海外製造，最後運回日本銷售。
美元升值和聯準會準備升息，對一些近年來大量借入低利美元貸款的亞洲企業也有重大意涵，這意味了他們將面臨加重的債務負擔。尤其是印尼、馬來西亞、泰國等國的企業，因為這些國家貨幣兌美元的貶幅最大，加上經濟放緩開始侵蝕企業的獲利，企業在支付美元債息的成本升高。
2008年全球金融危機後，聯準會將利率降至接近零，並向金融體系大力注資，給全球市場帶來廉價的資金，亞洲企業趁此機會大舉借入美元貸款。根據路透的數據，即便聯準會升息的可能性日益明顯，去年亞洲不含日本的美元計價銀行貸款規模成長13%至5230億美元，創紀錄最高，中國企業的貸款就佔27%，其次是澳洲和東南亞，後者的金額達890億美元，也成長13%。
壞帳率升東南亞很緊張
目前東南亞國家的銀行已出現壞帳率升高的跡象。泰國規模最大的4家銀行去年的壞帳佔未償貸款比從2013年底的2.6%升至2.8%。印尼央行預估，去年底該國不良貸款佔總貸款的比重從2013年底的1.8%增至2.4%。
而截至去年9月底，中國銀行業的不良貸款年增36%，達7669億人民幣（約1237億美元）。分析師指出，流入房地產、鋼鐵和建築相關產業的貸款所面臨的風險尤其突出。例如，中國房地產開發商佳兆業集團日前因未能及時償還一筆匯豐控股的貸款，面臨債務違約。
國際清算銀行去年12月發布報告指出，跨國銀行向中國企業貸款的速度，以非比尋常的速度成長，中國出現的金融風險，可能透過這些金融管道給外國帶來巨大影響。
目前的情況讓人想起1998年的亞洲金融危機。當時亞洲貨幣兌美元匯率大跌，借入美元貸款的企業因為難以償還債務，導致銀行業面臨壓力。但分析師稱，目前的情況並未像當年那麼嚴重，因亞洲銀行業目前的資本水準更高，且各國政府擁有龐大的外匯存底，使得當地貨幣匯率出現重貶的可能性不高。
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