台股停牌機制 明年1/15上路
53年首度實施 重大影響即需申請 最短1天上限3天
2015年07月14日
【高佳菁、廖珮君╱台北報導】台股交易面將出現重大變革，為降低資訊不對稱，讓投資人有充裕時間可查閱重大訊息，證交所昨宣布，明年1月15日起實施訊息面暫停交易機制（國外的停牌制度），只要上市公司有合併、收購或其他對股東權益及股價有重大影響情事，都需申請暫停交易，等訊息充分公開後，隔天再恢復交易；這是台股交易53年來首度實施停牌機制。
證交所上市一部經理羅贊興表示，目前香港、紐約、東京等交易所都有訊息面暫停交易機制，考量台股交易時間只有4個半小時，因此沒有盤中暫停或恢復交易，每次申請暫停交易以1個營業日為原則，3個營業日為上限，必要時得繼續執行，若符合證交所公布的6項條件，卻未申請暫停交易的公司，最高將遭罰款500萬元。
羅贊興強調，暫停交易是為符合國際潮流，減少資訊不對稱，以近1年半的案例來看，符合申請暫停交易的只有10多件，且暫停交易以1天為主，會超過3個交易日的只有高雄氣爆事件，主要是氣爆發生，公司無法在短時間內釐清責任。
未申請將罰500萬
羅贊興表示，只要符合下列6事項，就須申請暫停交易：1、嚴重減產或全部停工者；2、向法院申請破產或重整者；3、其他對股東權益或股價影響重大者；4、《公司法》第185條所訂各款情事；5、合併、分割、收購或受讓等；6、新產品開發完成及新技術的重要開發。若符合上述事項，除須申請停牌，在停牌期間也要說明原因及後續的發展。
舉例來說，中信金與台壽保決定合併，在董事會通過合併前，若先傳出相關訊息，會先請公司澄清說明，不會要求暫停交易，但確定召開董事會通過此案時，需在開會前1天提出停牌，若遇到緊急情事者，可在當天上午7點半前申請「當日」暫停交易。
流動性問題待觀察
證交所已研擬停牌機制1年多，之前考量暫停交易恐影響市場流動性，遲未宣布，但隨著市場環境成熟，為符合國際潮流，決定明年上路。
金管會主委曾銘宗昨說，上市櫃公司財報若有重大事項，例如合併而停牌，可消除買賣雙方資訊不對稱、也可避免內線交易，台灣算是和世界接軌，是好事一樁。
第一金投顧董事長陳奕光說，未來主管機關對有問題的公司把關會更嚴謹，對體質差的公司有示警效果，可提升公司治理，但也可能像陸股停牌後引發流動性問題。
資深股民阿土伯（李金土）表示，停牌機制對一般散戶投資人較有保障，不會受到市場消息的誤導，等到訊息釐清後，再進行判斷，降低投資風險，「我百分之百支持。」
【專家看法】資訊可望透明對等
從國外股票市場普遍都有停牌相關機制來看，我認為，只要證交所將遊戲規則訂得很清楚，對投資人應該會更有保障，尤其等到消息釐清後，再判斷是否要進場，不會受市場傳聞影響。
以前股票市場的消息很多，也常會發生內線交易，主要就是資訊不透明，及資訊不對稱，未來大家都站在同個天平上，不會有資訊不對稱問題，對投資人來說比較公平。
有效避免內線交易
一般而言，假設1家公司簽訂合併案，事實已發生但公司還未對外發布新聞，就有可能發生內線交易情事，理論上，這個機制可以避免內線交易，根據過去經驗來看，宣布停牌後，通常股價都會上漲，因為可能伴隨大事件發生。
至於流動性，因為只有少數極端的案例會申請停牌，應該不會影響流動性，對一般散戶來説，也是保護機制，尤其在市場處於非理性下跌時，適時停牌，也可舒緩市場氣氛。
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